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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-08-06 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
我國(guó)下半年大豆進(jìn)口情況如何?目前市場(chǎng)主論調(diào)就是11月后中國(guó)大豆進(jìn)口有缺口，巴西沒有足夠大豆?jié)M足我國(guó)進(jìn)口的需求，不得不轉(zhuǎn)進(jìn)美國(guó)高價(jià)大豆，那時(shí)國(guó)內(nèi)的豆粕價(jià)格水平會(huì)上一個(gè)新的高度，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)成高度一致觀點(diǎn)時(shí)，我們尤其要保持清醒的大腦，客觀冷靜分析下目前的市場(chǎng)狀況。
國(guó)內(nèi)豆粕在7月6日中美雙方正式宣布實(shí)施關(guān)稅增加25%的情形下，豆粕期貨并沒有出現(xiàn)如預(yù)期連續(xù)上漲的節(jié)奏，反而一路下跌，但跌幅也不是很大，一直處于一個(gè)震蕩過(guò)程。下跌主要從兩個(gè)角度來(lái)看，首先利多出盡，貿(mào)易關(guān)稅實(shí)施之前豆粕的期貨價(jià)格已經(jīng)給足了充分預(yù)期，目前形成一個(gè)利多出盡的過(guò)程。從現(xiàn)貨層面看，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存及港口大豆庫(kù)存都是出于近幾年來(lái)的高位水平，下游走貨速度非常慢，現(xiàn)貨的充裕是壓制期現(xiàn)價(jià)格走高的主要因素，但是遠(yuǎn)期的預(yù)期缺口支撐價(jià)格的下跌。
分析了目前豆粕價(jià)格的現(xiàn)狀，我們要從目前供需的角度去推演未來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么變化。從USDA報(bào)告上來(lái)看，2017/18年度全球大豆產(chǎn)量較上一年度增加2000萬(wàn)噸，USDA調(diào)高了我國(guó)2017/18年度大豆進(jìn)口量600萬(wàn)噸，總體使用量增加800萬(wàn)噸，筆直認(rèn)為USDA對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)需求判斷有誤。根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年我國(guó)大豆進(jìn)口量4478萬(wàn)噸，而2018年上半年大豆進(jìn)口量4485萬(wàn)噸，目前為止2018年大豆進(jìn)口量與去年持平。今年大豆港口庫(kù)存一直處于高位，今年與同期相比庫(kù)存水平高出100萬(wàn)噸左右，這說(shuō)明2018年我們的豆粕市場(chǎng)需求是在走弱，而不是在增加，這是自2013年第一次出現(xiàn)豆粕需求有減弱的跡象。從供應(yīng)段的數(shù)據(jù)看，豆粕的需求比較差，我們從養(yǎng)殖端口來(lái)看，未來(lái)需求可能會(huì)發(fā)生什么樣的變化?
2018年上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)一直處于虧損期，生豬的價(jià)格也一路走跌，近期有所反彈，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為下半年養(yǎng)殖利潤(rùn)走擴(kuò)會(huì)引起生豬存欄的增加，筆者的觀點(diǎn)恰恰相反，生豬養(yǎng)殖的周期比較長(zhǎng)，不會(huì)因短期的利潤(rùn)處在盈虧平衡點(diǎn)就會(huì)引起養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄。上半年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于虧損期，成品端價(jià)格一路下跌，成本端價(jià)格一路上漲，導(dǎo)致生豬的出欄迅速，存欄大幅減少，生豬的供應(yīng)量減少導(dǎo)致肉價(jià)走高。從仔豬價(jià)格的走勢(shì)圖來(lái)看，目前尚未看到補(bǔ)欄的啟動(dòng)，由于養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)不會(huì)引起生豬存欄的大幅變化，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)豆粕需求將繼續(xù)走弱。
讓我們把目光轉(zhuǎn)到下半年大豆供應(yīng)上去，11月后是否會(huì)發(fā)生大豆進(jìn)口缺口呢?關(guān)注USDA大豆平衡表朋友就清楚，每年巴西、阿根廷兩國(guó)的陳豆庫(kù)存是比較多的，基本保持在5000到6000萬(wàn)噸，如果用陳豆庫(kù)存直接滿足國(guó)內(nèi)缺口，大豆還緊缺嗎?這部分庫(kù)存是滿足自用嗎?其實(shí)不是，觀察全球豆粕平衡表我們看出，巴西、阿根廷的豆粕自用大部分是國(guó)內(nèi)自行壓榨，然后再進(jìn)行出口。觀察下圖，巴阿兩國(guó)美年的豆粕出口量是4500萬(wàn)噸，我國(guó)豆粕的缺口很有可能轉(zhuǎn)為購(gòu)買南美的豆粕，直接進(jìn)口。
從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)的需求在減弱，上半年已經(jīng)通過(guò)進(jìn)口數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)，通過(guò)下游的需求推測(cè)，未來(lái)的需求也難以好轉(zhuǎn)，USDA對(duì)今年中國(guó)總體的大豆需求產(chǎn)生誤判，油廠由于榨利良好，進(jìn)口大豆量較高，目前都面對(duì)這一合同的執(zhí)行難問(wèn)題。觀察現(xiàn)階段美國(guó)產(chǎn)區(qū)的天氣，今年再次豐產(chǎn)概率較大，總體供應(yīng)是比較充足的，關(guān)稅的影響只是區(qū)域調(diào)整了全球大豆的貿(mào)易格局，目前巴西的貼水已經(jīng)反映出關(guān)稅事件的預(yù)期。就短期來(lái)看，豐產(chǎn)的確定還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，疊加目前現(xiàn)貨的供應(yīng)充裕，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)估計(jì)會(huì)有一波回落走勢(shì)。11月份離目前還有三個(gè)月時(shí)間，期間政策的不確定性還很大，現(xiàn)在過(guò)早的下結(jié)論還為時(shí)尚早，讓我們凈觀未來(lái)市場(chǎng)的變化。
相關(guān)標(biāo)簽：豆粕價(jià)格
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