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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-08-16 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
一、美豆價格跌回解放前 報告利空程度大
上表為美國大豆2018/19年度供需平衡表的情況，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計將于10月份上市的美國大豆單產(chǎn)有望達到51.6蒲式耳/英畝，去年美豆單產(chǎn)為49.1蒲式耳/英畝，前年為52蒲式耳/英畝。大豆單產(chǎn)的水平會一直調(diào)整，尤其現(xiàn)在美國大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣變化對單產(chǎn)的調(diào)整非常關(guān)鍵。不管怎么說，在本次報告中將美國大豆產(chǎn)量由去年的1.19億噸直接提高至1.24億噸，產(chǎn)量提高751萬噸，最終令美國新豆的期末庫存提升到2135萬噸，庫存消費比達到20.6%的最高水平。
全球主要的大豆供應(yīng)國大豆產(chǎn)量變化，我們單看美國大豆產(chǎn)量這一列，美豆產(chǎn)量從2011年的8400萬噸提升到現(xiàn)在最新預(yù)期的1.24億噸，八年中累計上升4000萬噸;巴西大豆產(chǎn)量由6600萬噸提高今年上半年的1.19億噸，八年中累計提升5300萬噸;阿根廷大豆產(chǎn)量倒是變化非常大，八年中最高產(chǎn)量達到6140萬噸，最低就是今年上半年的3700萬噸。從上兩表中市場可以感受到本次報告美國農(nóng)業(yè)部對美豆產(chǎn)量的調(diào)整的利空程度。
二、美豆大跌后理論成本的變化
現(xiàn)在我們要進行核算的美豆大跌過后豆粕內(nèi)外價差的變化。從下表可見，我們假設(shè)美豆價格大跌過后巴西大豆的貼水會明顯上漲。我們假定貼水上漲15美分，我們得到大豆理論成本由3510元/噸降至3440元/噸，下跌70元/噸。豆粕理論參考價格下降80元/噸，豆粕內(nèi)外的價差由104元/噸縮小到15元/噸，豆粕市場價格完成了內(nèi)外價差的回歸。從理論的盤面套保利潤這個指標(biāo)解讀國內(nèi)油粕期貨市場的價格，理論利潤越高，說明國內(nèi)油粕價格越高，有價格下跌回吐利潤的可能。若豆粕期貨價格跌70元，豆油期貨跌80元，盤面套保利潤回至上周五核算的理論盤面套保利潤的水平。所以本周初開盤價格是我們關(guān)注的一項。從而感受國內(nèi)油粕價格的強弱程度。
綜上所述，我們從USDA大豆供需報告的利空程度到通過成本及內(nèi)外價差系統(tǒng)評估國內(nèi)豆粕價格的情況。從價格數(shù)據(jù)系統(tǒng)的變化來看，美豆價格這一大跌令豆粕內(nèi)外價差完成修正，從盤面套保利潤的指標(biāo)看國內(nèi)豆粕價格回至3200元/噸以下的概率很大。
相關(guān)標(biāo)簽：豆粕價格
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