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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-08-16 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
一、美豆價(jià)格跌回解放前 報(bào)告利空程度大
上表為美國(guó)大豆2018/19年度供需平衡表的情況，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)將于10月份上市的美國(guó)大豆單產(chǎn)有望達(dá)到51.6蒲式耳/英畝，去年美豆單產(chǎn)為49.1蒲式耳/英畝，前年為52蒲式耳/英畝。大豆單產(chǎn)的水平會(huì)一直調(diào)整，尤其現(xiàn)在美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣變化對(duì)單產(chǎn)的調(diào)整非常關(guān)鍵。不管怎么說(shuō)，在本次報(bào)告中將美國(guó)大豆產(chǎn)量由去年的1.19億噸直接提高至1.24億噸，產(chǎn)量提高751萬(wàn)噸，最終令美國(guó)新豆的期末庫(kù)存提升到2135萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到20.6%的最高水平。
全球主要的大豆供應(yīng)國(guó)大豆產(chǎn)量變化，我們單看美國(guó)大豆產(chǎn)量這一列，美豆產(chǎn)量從2011年的8400萬(wàn)噸提升到現(xiàn)在最新預(yù)期的1.24億噸，八年中累計(jì)上升4000萬(wàn)噸;巴西大豆產(chǎn)量由6600萬(wàn)噸提高今年上半年的1.19億噸，八年中累計(jì)提升5300萬(wàn)噸;阿根廷大豆產(chǎn)量倒是變化非常大，八年中最高產(chǎn)量達(dá)到6140萬(wàn)噸，最低就是今年上半年的3700萬(wàn)噸。從上兩表中市場(chǎng)可以感受到本次報(bào)告美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆產(chǎn)量的調(diào)整的利空程度。
二、美豆大跌后理論成本的變化
現(xiàn)在我們要進(jìn)行核算的美豆大跌過(guò)后豆粕內(nèi)外價(jià)差的變化。從下表可見(jiàn)，我們假設(shè)美豆價(jià)格大跌過(guò)后巴西大豆的貼水會(huì)明顯上漲。我們假定貼水上漲15美分，我們得到大豆理論成本由3510元/噸降至3440元/噸，下跌70元/噸。豆粕理論參考價(jià)格下降80元/噸，豆粕內(nèi)外的價(jià)差由104元/噸縮小到15元/噸，豆粕市場(chǎng)價(jià)格完成了內(nèi)外價(jià)差的回歸。從理論的盤(pán)面套保利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)解讀國(guó)內(nèi)油粕期貨市場(chǎng)的價(jià)格，理論利潤(rùn)越高，說(shuō)明國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格越高，有價(jià)格下跌回吐利潤(rùn)的可能。若豆粕期貨價(jià)格跌70元，豆油期貨跌80元，盤(pán)面套保利潤(rùn)回至上周五核算的理論盤(pán)面套保利潤(rùn)的水平。所以本周初開(kāi)盤(pán)價(jià)格是我們關(guān)注的一項(xiàng)。從而感受?chē)?guó)內(nèi)油粕價(jià)格的強(qiáng)弱程度。
綜上所述，我們從USDA大豆供需報(bào)告的利空程度到通過(guò)成本及內(nèi)外價(jià)差系統(tǒng)評(píng)估國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格的情況。從價(jià)格數(shù)據(jù)系統(tǒng)的變化來(lái)看，美豆價(jià)格這一大跌令豆粕內(nèi)外價(jià)差完成修正，從盤(pán)面套保利潤(rùn)的指標(biāo)看國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格回至3200元/噸以下的概率很大。
相關(guān)標(biāo)簽：豆粕價(jià)格
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