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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-04-12 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
4月9日，期貨市場玉米和玉米淀粉價格在因中美貿(mào)易糾紛引發(fā)豆粕價格暴漲的氛圍下紛紛下跌，至收盤，玉米C1805和C1809兩合約收盤價較前一交易日結(jié)算價漲跌分別為，下跌9元/噸和上漲3元/噸，玉米淀粉CS1805和CS1809兩合約收盤價較前一交易日結(jié)算價漲跌分別為，下跌34元/噸和下跌17元/噸。是何原因?qū)е掠衩椎矸蹆r格下跌幅度大于玉米價格、這樣的趨勢是否還能延續(xù)，現(xiàn)在做如下分析。
臨儲玉米拍賣上路4月4日盤后，國家糧食交易中心公布了臨時存儲玉米拍賣公告，自4月12日起，臨儲玉米拍賣正式上路，12、13日兩天首批投放玉米700萬噸(含臨儲玉米691萬噸、分貸分還玉米9萬噸)，起拍價以吉林省為例，2013年產(chǎn)1300元/噸，2014年產(chǎn)1400元/噸，2015年產(chǎn)1450元/噸。9日，北方港口鲅魚圈港玉米平艙價為1830元/噸，相較于當前北方港口玉米價格，臨儲玉米的起拍賣價格還是比較低的，但這并不能確定玉米價格一定走弱，到時還要看臨儲玉米拍賣溢價多少及成交率等情況，對市場打壓的主要因素還是龐大的臨儲玉米歷史庫存。
由于過去多年實行的臨儲收購政策，我國玉米歷史庫存龐大。據(jù)統(tǒng)計，2013~2015年，國家累計臨儲收購玉米2.25億噸，經(jīng)過幾年的臨儲玉米拍賣，至2017年末臨儲玉米庫存仍有1.79 億噸之巨。源源不斷的糧源是市場走弱的根本原因，在2017年4月-10月的拍賣季期間，玉米及玉米淀粉市場呈現(xiàn)的主要基調(diào)仍將是弱勢格局。
補貼政策利空玉米淀粉。吉林省和黑龍江省政府分別出臺了玉米深加工補貼政策，對納入補貼范圍的玉米深加工企業(yè)和配合飼料企業(yè)實際收購加工消耗的2017年省內(nèi)新產(chǎn)玉米分別給予每噸100元/噸和150元/噸的補貼，補貼期限為，政策公布之日起至2018年4月30日前收購入庫且在2018年6月30日前加工完成。
近兩年來，我國玉米深加工產(chǎn)能大幅擴張，其中絕大多數(shù)產(chǎn)能選擇在玉米主產(chǎn)區(qū)。據(jù)統(tǒng)計，2017年玉米淀粉企業(yè)新增產(chǎn)能在385萬噸，統(tǒng)計在內(nèi)的105家玉米淀粉加工企業(yè)的產(chǎn)能達到5250萬噸/年，預(yù)計2018年淀粉行業(yè)新增產(chǎn)能再上新一臺階，新增產(chǎn)能達到2014萬噸，預(yù)計到2018年底全國玉米淀粉加工企業(yè)玉米加工能力將達到7265萬噸/年，這些新增產(chǎn)能多集中在東北和華北玉米主產(chǎn)區(qū)。玉米淀粉產(chǎn)能的急劇擴張，將加大各品種玉米淀粉市場占有的競爭，各企業(yè)間加工效益將會被進一步壓縮。
來自統(tǒng)計，截至2018年4月6日當周，對東北、山東、河北等地區(qū)的68家淀粉企業(yè)進行的抽樣調(diào)查顯示，當周國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為70.44萬噸，淀粉行業(yè)開機率為79%，處于過去多年來的最高位�？梢哉f市場貨源供應(yīng)充足是行業(yè)開工率高位運行的保證，隨著臨儲玉米拍賣季的到來，原料玉米的供給還將會進一步增加。玉米淀粉行業(yè)開工率持續(xù)高位運行無疑會打壓玉米淀粉市場價格。
玉米淀粉與玉米間價差的規(guī)律，從玉米淀粉與玉米兩品種間價差的波動規(guī)律看，當兩個品種處于弱勢階段時，兩者間價差趨向縮窄，當兩個品種處于強勢階段時，兩者間價差趨向擴大，玉米淀粉價格是影響兩者間價差波動的主要因素。例如，在2017年10月30日到2017年12月21日期間，玉米和玉米淀粉期貨現(xiàn)貨價格因新季糧被追捧處于上漲這段時間里，玉米淀粉1809合約價格從2069元/噸漲至2184元/噸，漲幅為115元/噸;玉米1809合約價格從1731元/噸漲至1815元/噸，漲幅為84元/噸。在這段時間里，兩者間的價差擴大了31元/噸。同樣，在2018年3月5到4月9日期間，玉米和玉米淀粉期貨現(xiàn)貨價格因臨儲拍賣消息承壓走弱這段時間里，玉米淀粉1809合約價格從2212元/噸跌至2132元/噸，跌幅為80元/噸;玉米1809合約價格從1803元/噸跌至1758元/噸，跌幅為45元/噸。在這段時間里，兩者間的價差縮窄了35元/噸。
從玉米淀粉與玉米間價差波動的歷史規(guī)律看，在2018年臨儲玉米拍賣季期間，兩者間的價差將會因兩品種價格整體走弱而縮窄。綜合上述分析，臨儲玉米拍賣將令玉米和玉米淀粉價格走弱，深加工補貼政策及深加工產(chǎn)能的擴張將會打壓玉米淀粉價格，從玉米淀粉和玉米價差的歷史規(guī)律看，兩者間價差更多地會受到來自于玉米淀粉價格的影響。預(yù)計，期貨市場玉米淀粉和玉米間的價差將會在兩品種價格整體走弱的格局中進一步縮窄。期貨交易上，推薦買入C1809合約賣出CS1809合約，當價差接近300元/噸附近時可擇機平倉離場(4月9日兩合約間價差是374元/噸)。
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