地區(qū)：安徽|北京|重慶|福建|甘肅|廣東|廣西|貴州|海南|河北|河南|湖北|湖南|吉林|黑龍江
地區(qū)：江蘇|江西|遼寧|寧夏|青海|山東|山西|陜西|上海|四川|天津|西藏|新疆|云南|內(nèi)蒙古
行業(yè)：養(yǎng)豬|養(yǎng)牛|養(yǎng)羊|養(yǎng)兔|養(yǎng)魚|養(yǎng)雞|養(yǎng)蛇|養(yǎng)鵝|養(yǎng)鴨|養(yǎng)龜|養(yǎng)蝦|養(yǎng)蟹|養(yǎng)鹿|養(yǎng)蠶|黃粉蟲
行業(yè)：水稻|玉米|花生|小麥|大豆|茶葉|棉花|油菜|鵪鶉|牛蛙|黃鱔|泥鰍|蚯蚓|養(yǎng)驢|養(yǎng)蠅蛆
84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-09-13 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
新季玉米即將上市，玉米產(chǎn)量存在下滑預(yù)期，在下游需求增加的背景下，玉米價(jià)格上漲概率較大。玉米下游深加工企業(yè)面臨成本上升風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)?
9月3—5日，記者跟隨大商所調(diào)研團(tuán)隊(duì)，走訪了山東、上海等地的玉米淀粉加工企業(yè)，深入了解企業(yè)當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及利用期貨、場(chǎng)外期權(quán)等金融衍生工具的情況。
A期市成為現(xiàn)貨銷售“加油站”
2014年12月玉米淀粉期貨在大商所上市，多家加工企業(yè)積極嘗試?yán)闷谪浌ぞ哌M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，從最初的謹(jǐn)慎參與，到策略、模式不斷豐富，參與期貨成為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。
諸城興貿(mào)玉米開發(fā)有限公司是國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，目前年消化玉米600萬(wàn)噸，生產(chǎn)玉米淀粉400余萬(wàn)噸，是亞洲最大的玉米淀粉、變性淀粉、肌醇生產(chǎn)基地。該公司經(jīng)理馬樹章告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，在玉米淀粉期貨上市前，他們已經(jīng)慢慢接觸期貨，在成為大商所玉米淀粉期貨交割庫(kù)之后，更是認(rèn)識(shí)到期貨對(duì)企業(yè)的價(jià)值所在。“期貨對(duì)企業(yè)的銷售有很大的促進(jìn)作用，無(wú)形之中，給我們開辟了一個(gè)新的銷售渠道。”
據(jù)馬樹章介紹，公司下屬的諸城工廠剛開始試水期貨時(shí)，只做了8手，主要是想熟悉整個(gè)交易規(guī)則、交易流程，包括客戶接貨的程序。今年1月，公司下屬的黑龍江龍鳳工廠交割了21000噸玉米淀粉。“當(dāng)時(shí)結(jié)合對(duì)玉米淀粉價(jià)格的走勢(shì)研判，我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)賣出玉米淀粉1801合約，1月正是春節(jié)前后，是玉米淀粉銷售淡季，我們選擇交割，剛好規(guī)避了淡季。實(shí)際操作效果比較理想。”
馬樹章說(shuō)，把期貨交易放到銷售部，一是可以把期貨市場(chǎng)作為銷售的“加油站”;二是能夠?qū)φ麄�(gè)產(chǎn)品，包括庫(kù)存、生產(chǎn)、交割等統(tǒng)一協(xié)調(diào)。
山東盛泰生物科技有限公司(下稱盛泰生物)最初對(duì)期貨的認(rèn)知也是把期貨市場(chǎng)當(dāng)成賣貨的市場(chǎng)。據(jù)該公司總經(jīng)理助理兼交易總經(jīng)理趙松介紹，盛泰生物從2015年就開始關(guān)注淀粉期貨工具，之后積極成為玉米淀粉期貨交割庫(kù)。“剛開始，我們只是把期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行比較，哪個(gè)市場(chǎng)價(jià)格高就在哪個(gè)市場(chǎng)賣，只是單純地把期貨市場(chǎng)作為交割市場(chǎng)，這便是我們期貨市場(chǎng)的最初認(rèn)知。”
目前國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)發(fā)展還比較緩慢，但是通過(guò)了解其他行業(yè)的發(fā)展，比如說(shuō)豆粕市場(chǎng)的發(fā)展、商品加工企業(yè)的發(fā)展，玉米淀粉加工企業(yè)學(xué)到了如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行利潤(rùn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。據(jù)趙松介紹，盛泰生物通過(guò)人才引進(jìn)，現(xiàn)在已經(jīng)開始嘗試?yán)闷谪浕蛘咂跈?quán)工具進(jìn)行加工利潤(rùn)管理。
嘉吉投資(中國(guó))有限公司(下稱嘉吉中國(guó))利用期貨工具的經(jīng)驗(yàn)豐富。據(jù)該公司玉米淀粉糖事業(yè)部交易經(jīng)理湯逸興介紹，公司參與期貨套保比較積極，主要進(jìn)行多策略交易。“對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的做法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)收購(gòu)玉米——收購(gòu)價(jià)固定，然后在期貨市場(chǎng)進(jìn)行玉米淀粉套保，直接鎖定利潤(rùn)。嘉吉中國(guó)根據(jù)行情進(jìn)行套保，套保比例一般不固定，當(dāng)利潤(rùn)足夠大的時(shí)候，套保比例可能為百分之百。”
他舉了兩個(gè)嘉吉中國(guó)利用期貨工具鎖定企業(yè)利潤(rùn)的例子。例一：運(yùn)用在玉米貿(mào)易方面。最近，由于東北產(chǎn)區(qū)干旱，玉米減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，玉米期貨遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲。玉米1901合約期現(xiàn)價(jià)差為150元/噸，對(duì)比持倉(cāng)成本，1個(gè)月資金加倉(cāng)儲(chǔ)成本大約20元/噸，4個(gè)月持倉(cāng)成本為80元/噸。嘉吉中國(guó)會(huì)購(gòu)買并持有玉米現(xiàn)貨，然后在期貨市場(chǎng)賣出1901合約，直到1月合約交割。這個(gè)利潤(rùn)非常穩(wěn)定，不用承擔(dān)現(xiàn)貨價(jià)格上漲和下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
例二：利用玉米淀粉期貨鎖定銷售利潤(rùn)。嘉吉中國(guó)將下游產(chǎn)品果糖賣給某大型知名飲料企業(yè)，果糖的原材料是淀粉，以前果糖價(jià)格按現(xiàn)貨玉米淀粉價(jià)格加上加工費(fèi)賣，現(xiàn)在有了淀粉期貨后可以賣更遠(yuǎn)時(shí)間的貨。比如，若賣明年1月貨物，可以將玉米淀粉1901合約價(jià)格作為一個(gè)指標(biāo)來(lái)參考，然后加上基差進(jìn)行銷售，從而鎖定遠(yuǎn)期加工利潤(rùn)。
B企業(yè)積極推廣基差交易
以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差交易模式在國(guó)內(nèi)很多品種上的應(yīng)用已經(jīng)非常成熟，對(duì)于玉米淀粉行業(yè)來(lái)說(shuō)，部分企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，正在積極嘗試并推廣基差交易。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)社記者了解，嘉吉中國(guó)作為大型跨國(guó)農(nóng)業(yè)及食品集團(tuán)，對(duì)基差貿(mào)易這一國(guó)際市場(chǎng)普遍使用的貿(mào)易方式有著更深的理解和更強(qiáng)烈的使用需求。早在2015、2016年嘉吉中國(guó)就已開始嘗試玉米及玉米淀粉基差交易。據(jù)湯逸興介紹，今年二季度大商所對(duì)部分地區(qū)玉米淀粉期貨升貼水標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修改，讓更多企業(yè)愿意嘗試基差交易。
他說(shuō)，以前黑龍江、吉林地區(qū)的升貼水都是零，而黑龍江地區(qū)相對(duì)銷區(qū)較遠(yuǎn)，實(shí)際運(yùn)費(fèi)會(huì)高于吉林，對(duì)于接貨方來(lái)說(shuō)，由于接貨區(qū)域可能存在不確定性，參與期貨交易、交割會(huì)讓你有顧忌。如今玉米淀粉期貨黑龍江地區(qū)升貼水調(diào)整為-70元/噸，不僅更利于企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套保，也進(jìn)一步提升了企業(yè)深入?yún)⑴c基差交易的積極性。
趙松告訴記者，玉米淀粉企業(yè)遠(yuǎn)期加工利潤(rùn)的鎖定其實(shí)就是兩個(gè)“基差交易”和一個(gè)“價(jià)差交易”。“價(jià)差交易”是盤面加工利潤(rùn)，指的是盤面玉米和玉米淀粉的價(jià)差;“兩個(gè)基差”指的是玉米基差和玉米淀粉基差。“企業(yè)買玉米基差，同時(shí)買玉米和玉米淀粉期貨盤面的價(jià)差，然后賣玉米淀粉基差，三個(gè)步驟鎖定了玉米淀粉企業(yè)的遠(yuǎn)期利潤(rùn)，‘兩個(gè)基差’和‘一個(gè)價(jià)差’是管理企業(yè)利潤(rùn)的關(guān)鍵點(diǎn)。”
趙松詳細(xì)解釋道，上述三個(gè)步驟不一定同時(shí)完成�，F(xiàn)在盛泰生物推廣的是玉米淀粉基差交易。盛泰生物從2017年11月開始對(duì)一些老客戶報(bào)基差，當(dāng)時(shí)是一對(duì)一報(bào)。“今年7月，我們開始通過(guò)公司的公眾號(hào)對(duì)外公開報(bào)玉米淀粉基差，目的不是追求多少成交量，也不是追求多少加工利潤(rùn)，而是要尋找有加工利潤(rùn)管理需求的下游工廠，這是我們最核心的目的。”趙松說(shuō)：“下游玉米淀粉糖廠需要買我們的玉米淀粉原料加工糖，玉米淀粉糖廠可能有一些遠(yuǎn)期訂單，假如現(xiàn)在市場(chǎng)普遍以即期交易為主，我們只賣他們一個(gè)月的貨，未來(lái)他們要簽一年或者半年的糖訂單，那他們?nèi)绾未_定原料成本呢?公司的玉米淀粉遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)就為他們提供了遠(yuǎn)期利潤(rùn)管理方式。我們希望找到有遠(yuǎn)期銷售能力，同時(shí)愿意管理遠(yuǎn)期加工利潤(rùn)的企業(yè)，我們需要尋找到這樣的合作伙伴。”
趙松說(shuō)，盛泰生物希望基差交易的下游企業(yè)可以管理好自己的利潤(rùn)。“我們把自己的利潤(rùn)管理好，下游企業(yè)把他們的利潤(rùn)管理好，這樣市場(chǎng)才會(huì)更長(zhǎng)久、更平穩(wěn)地發(fā)展，這也是盛泰生物的經(jīng)營(yíng)理念。”
湯逸興告訴記者，目前一些大型跨國(guó)企業(yè)都在嘗試玉米及玉米淀粉的基差交易，畢竟他們?cè)诙蛊伞?a href=http://zztianrui.cn/jiage/douyou/ target=_blank class=infotextkey>豆油等品種上有一些經(jīng)驗(yàn)，更容易接受和開展基差交易。另外，一些貿(mào)易企業(yè)也在嘗試玉米及玉米淀粉的基差貿(mào)易。
C基差交易是致勝“法寶”
湯逸興告訴記者，嘉吉中國(guó)去年二季度和三季度通過(guò)基差交易銷售給下游飲料企業(yè)的果糖量約1萬(wàn)噸，接下來(lái)會(huì)繼續(xù)做好四季度和明年的基差交易。
過(guò)去一年，無(wú)論是玉米還是玉米淀粉價(jià)格始終處于一個(gè)持續(xù)上漲過(guò)程中，因此中下游企業(yè)比較擔(dān)憂原料價(jià)格上漲。“比如我們賣果糖給下游飲料企業(yè)，每次簽合同的時(shí)候價(jià)格都上漲，客戶就問(wèn)我們能不能報(bào)一個(gè)遠(yuǎn)月價(jià)格，這樣他們可以鎖定更長(zhǎng)時(shí)間的利潤(rùn)，而我們不能憑空?qǐng)?bào)遠(yuǎn)月的價(jià)格，就拿期貨作為標(biāo)的，參考風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，用期貨價(jià)格加上一個(gè)固定的基差，與他們簽定基差合同。”湯逸興說(shuō)，這個(gè)基差合同簽訂的背景其實(shí)就是企業(yè)在價(jià)格不斷上漲的市場(chǎng)里擔(dān)憂遠(yuǎn)月價(jià)格上行，想簽更長(zhǎng)時(shí)間的合同，鎖定更遠(yuǎn)期的成本和利潤(rùn)。
他進(jìn)一步解釋道，上游企業(yè)賣出基差后，理論上可在期貨市場(chǎng)做空，直接鎖定遠(yuǎn)期利潤(rùn)。實(shí)際操作中可以結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)，確定期貨市場(chǎng)的交易頭寸。
負(fù)責(zé)玉米貿(mào)易板塊的嘉吉中國(guó)糧油玉米交易經(jīng)理鄭少鑫也給記著分享了一個(gè)他們開展的基差貿(mào)易案例。去年10月底，嘉吉中國(guó)與下游飼料廠簽訂了一個(gè)玉米基差合同，提貨時(shí)間為12月、1月、2月三個(gè)月，約定交易價(jià)格是玉米期貨1801合約價(jià)格加上160元/噸。“這個(gè)基差的定價(jià)邏輯很簡(jiǎn)單，就是基于北方港口的玉米價(jià)格，加上運(yùn)費(fèi)，以及兩邊港口的港雜費(fèi)。當(dāng)時(shí)160元/噸的基差加上期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格基本一樣。”鄭少鑫說(shuō)：“現(xiàn)在是基差的推廣階段，我們希望更多的飼料廠來(lái)嘗試基差交易，所以雖然我們看漲未來(lái)基差，但還是以更優(yōu)惠的價(jià)格報(bào)價(jià)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)也沒(méi)有太多損失，因?yàn)橹拔覀円呀?jīng)在北方市場(chǎng)買了現(xiàn)貨，空了期貨，鎖定了利潤(rùn)。”
據(jù)鄭少鑫介紹，下游飼料廠通過(guò)基差合同鎖定了現(xiàn)貨成本。在合同執(zhí)行過(guò)程中，下游飼料企業(yè)在去年12月、1月、2月每個(gè)月各用1000噸的量，每個(gè)月提貨的時(shí)候點(diǎn)價(jià)，嘉吉中國(guó)在期貨市場(chǎng)執(zhí)行了1801和1805合約的換月。由于后期基差上漲，企業(yè)分三次點(diǎn)價(jià)，最終實(shí)際交易價(jià)格均較當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格低。“基差合同簽訂后，北方港口單邊價(jià)格大概漲了300元/噸，基差大概漲了200元/噸，下游飼料企業(yè)分三次點(diǎn)價(jià)之后比當(dāng)天現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)平均低60元/噸。對(duì)飼料廠來(lái)說(shuō)，一方面鎖定了遠(yuǎn)期貨物的供應(yīng)，另一方面也降低了成本。”
“嘉吉中國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)整體把控比較嚴(yán)，我們不需要賺很多的利潤(rùn)，只希望通過(guò)基差貿(mào)易賺取穩(wěn)定的利潤(rùn)，希望跟飼料廠做遠(yuǎn)期的銷售，鎖定市場(chǎng)份額。”在鄭少鑫看來(lái)，基差貿(mào)易模式是未來(lái)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。玉米價(jià)格波動(dòng)越來(lái)越大，越來(lái)越劇烈，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，未來(lái)企業(yè)如果不利用期貨等工具去規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中淘汰。在市場(chǎng)洗牌過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)企業(yè)會(huì)逐漸接受基差貿(mào)易這一模式。
趙松也表示，影響商品絕對(duì)價(jià)格的因素非常多，但是影響基差交易的因素并不多，主要是供求關(guān)系和物流成本，而這恰恰是行業(yè)內(nèi)的企業(yè)比較容易了解到的信息，且又是擅長(zhǎng)獲得的信息。“未來(lái)企業(yè)比拼的將是誰(shuí)的市場(chǎng)交易能力強(qiáng)，誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)，企業(yè)要培養(yǎng)自己的交易團(tuán)隊(duì)、加工利潤(rùn)管理團(tuán)隊(duì)，包括研發(fā)人員、交易人員等。”
D場(chǎng)外期權(quán)是一劑“安心丸”
除了利用期貨工具外，盛泰生物還在積極尋求其他能夠鎖定企業(yè)加工利潤(rùn)的工具。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，盛泰生物在去年下半年參與了玉米淀粉加工利潤(rùn)場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目。
數(shù)據(jù)顯示，2016年7、8月，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)陳玉米拍賣溢價(jià)成交，南方進(jìn)口玉米、高粱、大麥等替代產(chǎn)品到貨增加，飼料及深加工玉米原料供應(yīng)主要依賴拍賣陳玉米，玉米原料價(jià)格居高不下。消費(fèi)市場(chǎng)，7月初玉米淀粉銷售提價(jià)后企業(yè)實(shí)際簽單情況欠佳，下游采購(gòu)需求恢復(fù)緩慢，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存降速趨緩，玉米淀粉銷售價(jià)格持續(xù)承壓。9月以后，受環(huán)保政策影響，山東、河北玉米淀粉加工企業(yè)停機(jī)、限產(chǎn)增加，玉米淀粉下游的造紙、醫(yī)藥等行業(yè)采購(gòu)訂單減少，玉米淀粉加工行業(yè)開工率快速下降，玉米淀粉加工利潤(rùn)持續(xù)萎縮。2017年8—9月，玉米、玉米淀粉1月合約價(jià)差在250—300元/噸低位區(qū)間波動(dòng)。
為了鎖定加工利潤(rùn)，盛泰生物買了從9月底到12月底為期3個(gè)月以玉米淀粉加工利潤(rùn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)。“在加工利潤(rùn)下跌時(shí)，期權(quán)可以有效地彌補(bǔ)企業(yè)在現(xiàn)貨端的虧損。當(dāng)加工利潤(rùn)上漲時(shí)，企業(yè)依然可以享受上漲時(shí)的盈利。”趙松說(shuō)，后期，由于玉米淀粉需求增加，玉米供應(yīng)充分，漲幅相對(duì)玉米淀粉較少，玉米加工利潤(rùn)迅速拉升，并始終處于高位。“雖然期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)價(jià)值為零，并沒(méi)有獲得賠付，但由于加工利潤(rùn)擴(kuò)大，企業(yè)在現(xiàn)貨端獲得了較大的收益。場(chǎng)外期權(quán)是一劑‘安心丸’，保證企業(yè)的加工利潤(rùn)。”
相關(guān)標(biāo)簽：玉米價(jià)格
84農(nóng)業(yè)網(wǎng)免責(zé)聲明：本站部分文章系轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵犯，請(qǐng)聯(lián)系我們刪除。另：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與本站無(wú)任何關(guān)系，請(qǐng)網(wǎng)友自行判斷信息的真實(shí)性。84農(nóng)業(yè)網(wǎng)本著服務(wù)三農(nóng)的原則，不以盈利為目的，84農(nóng)業(yè)網(wǎng)所有文章都不代表真理，僅作為參考。
