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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-05-01 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
油菜籽是我國主要的油料作物，其種植面積占中國油料作物總面積的40%以上，產(chǎn)量占中國油料總產(chǎn)量的30%以上，但近幾年油菜籽國內(nèi)產(chǎn)量有持續(xù)下滑的趨勢。如下圖所示，由于國內(nèi)菜油需求穩(wěn)定增長，油菜籽種植面積穩(wěn)定增長，但至2015年后種植面積有下滑的跡象，油菜籽播種面積已經(jīng)從峰值的758.8萬公頃下降至2017年720萬公頃。播種面積下降直接導(dǎo)致減產(chǎn)，據(jù)預(yù)計今年油菜籽產(chǎn)量約410萬噸，比去年的450萬噸下降40萬噸，另有機(jī)構(gòu)預(yù)計今年我國油菜籽產(chǎn)量僅為300萬噸左右。
國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量下降的原因
國內(nèi)油菜籽近幾年產(chǎn)量下滑的主要原因是種植收益下降，如下圖所示，2008年后國內(nèi)油菜籽銷售利潤持續(xù)下降，在2011年以后利潤已經(jīng)變?yōu)樨?fù)值。據(jù)了解，國內(nèi)每畝油菜籽種植凈利潤普遍為負(fù)值，其中河南省種植利潤虧損最少，為-100.60元/每畝，陜西虧損最多，為-573.69元/畝，全國每畝油菜籽損失在-300至-400元左右。2015年6月取消菜籽臨時收儲政策后，加上豆油棕櫚油等供應(yīng)充足，帶動油脂價格下行，導(dǎo)致種植利潤下滑，農(nóng)民種植油菜籽缺乏保障，農(nóng)村勞動力不足，農(nóng)民更傾向種植有保護(hù)價收購的小麥、水稻等作物，最終導(dǎo)致油菜籽種植面積持續(xù)下降。加拿大等國種植條件優(yōu)勢明顯，大規(guī)模和機(jī)械化種植降低成本，低價的油菜籽進(jìn)口也對國內(nèi)構(gòu)成沖擊。上訴因素是在未來一段時間持續(xù)存在的，影響時間也會較長，除非國家推出新的收儲政策，否則國內(nèi)油菜籽種植面積下降的趨勢不會扭轉(zhuǎn)。
歐盟與加拿大油菜籽產(chǎn)量增加
據(jù)了解，全球油菜籽主產(chǎn)國主要有歐盟、美國、加拿大、中國等，目前中國產(chǎn)量下滑，美國產(chǎn)量穩(wěn)定，歐盟和加拿大產(chǎn)量增幅較大。USDA4月供需報告顯示，2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量為7428萬噸，較上月預(yù)測值增加0.44%，較上年度增加4.20%，其中世界兩大油菜籽主產(chǎn)區(qū)加拿大和歐盟產(chǎn)量同比增加。USDA預(yù)計2017/2018年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為2150萬噸，同比增加9.69%;歐盟地區(qū)油菜籽產(chǎn)量為2210萬噸，同比增加7.58%，尤其是加拿大國內(nèi)人口少，油菜籽主要用于出口，是中國油菜籽的主要進(jìn)口來源。中國油菜籽進(jìn)口量近幾年持續(xù)穩(wěn)定上升，從2015年401.1萬噸增至2017年470萬噸，比重已經(jīng)上升至國內(nèi)總供應(yīng)量的23%，對國內(nèi)油菜籽價格影響越來越大。
國內(nèi)菜油庫存較為合理
菜籽油是油菜籽的下游產(chǎn)品，油菜籽的供應(yīng)高峰期，仍會對菜油帶來壓力。2017年國內(nèi)菜籽油消費(fèi)850萬噸，2017年期末庫存217萬噸，年庫存消費(fèi)比26%，仍處于較為合理區(qū)間，加上國儲之前持續(xù)拋儲菜油，估計菜油儲備僅剩余100萬噸左右，對市場的影響力減小�？傮w看，菜籽油庫存壓力不大，加上國內(nèi)菜籽油消費(fèi)維持在高位，菜籽油或是油脂中基本面較好，走勢偏強(qiáng)的品種之一。
市場交易策略推薦
由于油菜籽期貨合約不活躍，本文主推油菜籽下游產(chǎn)品菜油的套利策略。從上文中的分析可以看出，國內(nèi)的油菜籽主要在5月份上市，占國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量的90%以上，加拿大油菜籽在9月份收割上市，因此國內(nèi)的油菜籽在5月和9月是年內(nèi)的兩個供應(yīng)高峰期�，F(xiàn)在油菜籽壓榨仍然有較好利潤，加上國內(nèi)菜油需求旺盛，油廠有壓榨動力，所以當(dāng)油菜籽在5月迎來供應(yīng)高峰時會對菜油構(gòu)成壓力，而棕櫚油的產(chǎn)量高峰在每年的9至10月份，而在4至5月份仍然處于較低的位置，兩種油脂的供應(yīng)壓力時間差會導(dǎo)致菜油與棕櫚油價差在4至5月份會逐步降低，之后隨著棕櫚油供應(yīng)逐步增加后，兩者價差會再次擴(kuò)大。
從兩種油脂的各自供求看，菜油要好于棕櫚油。棕櫚油2018年度全球產(chǎn)量增幅或達(dá)到8%，遠(yuǎn)高于油菜籽的增幅，國內(nèi)近期油菜籽供應(yīng)減少，因此5月高峰期對應(yīng)的供應(yīng)壓力相對較小，歐盟油菜籽要到7月份上市，而加拿大要等到9月份。而棕櫚油在2017年厄爾尼諾減弱后，產(chǎn)量從去年的10月份后就出現(xiàn)了明顯的增長，2018年前幾個月的產(chǎn)量都處于歷史同期的最高水平，后面隨著天氣轉(zhuǎn)暖，產(chǎn)量將延續(xù)增加，因此單從供應(yīng)壓力看，菜油要等到7月份甚至9月份后才會顯現(xiàn)，而棕櫚油在2018年就已經(jīng)面臨庫存壓力了，并且壓力還會逐步擴(kuò)大。綜上所述，建議在5月份左右國內(nèi)油菜籽集中上市時，利用菜油承壓調(diào)整時，擇機(jī)逢低做多菜棕油價差，持有至7月份左右，等待菜棕油價差再次擴(kuò)大。
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