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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-09-06 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
世界蛋白需求的降速，限制國(guó)際油脂供應(yīng)
從世界油粕的消費(fèi)形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)18/19年度世界蛋白消費(fèi)增速顯著放緩，且增速弱于油脂，油粕相對(duì)消費(fèi)量改善。世界蛋白消費(fèi)放緩的主要原因是中國(guó)豆粕消費(fèi)的放緩，因貿(mào)易戰(zhàn)以及國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖處于虧損周期。豆油與豆粕存在同源性，豆粕消費(fèi)的放緩將限制國(guó)內(nèi)外大豆壓榨量，使得國(guó)內(nèi)外豆油供應(yīng)受限，這有利于世界油脂價(jià)格的反彈修正。
貿(mào)易戰(zhàn)疊加季節(jié)性因素，4季度國(guó)內(nèi)豆油料顯著去庫(kù)存
貿(mào)易戰(zhàn)模式下，中國(guó)4季度大豆供應(yīng)將顯著緊張，在巴西大豆售罄且不能買入美豆的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大豆到港從9月份開始逐月下降，大豆進(jìn)口的不足將限制國(guó)內(nèi)壓榨量，國(guó)內(nèi)4季度豆油供應(yīng)將顯著弱于去年同期。
四季度同時(shí)也是油脂消費(fèi)的旺季，從歷史豆油庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，除了去年4季度主要表現(xiàn)為豆油的去庫(kù)存。今年疊加了進(jìn)口大豆不足的因素，預(yù)計(jì)4季度豆油將會(huì)出現(xiàn)顯著的去庫(kù)存格局，這將有利于4季度豆油價(jià)格表現(xiàn)。
原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，生物柴油概念存在潛在炒作機(jī)會(huì)
世界植物油消費(fèi)中，制備生物柴油的原料消費(fèi)占據(jù)大概一成。生物柴油消費(fèi)受原油價(jià)格以及生物柴油利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，從歷史情況看，生柴產(chǎn)量增速在原油價(jià)格的高點(diǎn)2008年左右見頂，之后伴隨著原油價(jià)格的下跌逐步回落。2014年以后隨著原油價(jià)格回落至低位，盡管各植物油主產(chǎn)國(guó)不斷推出提高生物柴油摻混比例的政策，但生柴的產(chǎn)量增速依然陷入停滯，也拖累了世界植物油的消費(fèi)增速。從目前的情況看，原油價(jià)格開始出現(xiàn)較大幅度的反彈，從利潤(rùn)空間來(lái)看，如果原油價(jià)格可以繼續(xù)反彈并長(zhǎng)期保持在80美元上方，那么將覆蓋豆、棕制生物柴油的生產(chǎn)成本，從而推動(dòng)植物油價(jià)格的額外消費(fèi)。
棕櫚未來(lái)步入減產(chǎn)季且厄爾尼諾預(yù)期或提供炒作題材
東南亞棕櫚油年內(nèi)月度產(chǎn)量具有鮮明的季節(jié)性，一般在9-11月份出現(xiàn)產(chǎn)量高點(diǎn)，隨后進(jìn)入減產(chǎn)季。從今年的情況來(lái)看，3-7月產(chǎn)量弱于去年同期以及近五年平均水平，后期如果延續(xù)這種趨勢(shì)且進(jìn)入減產(chǎn)季，將有利于東南亞棕櫚油的去庫(kù)存。另外從南方濤動(dòng)指數(shù)來(lái)看，世界天氣模式逼近厄爾尼諾的臨界點(diǎn)，且多家氣象機(jī)構(gòu)預(yù)期今年冬季將出現(xiàn)厄爾尼諾氣候，這將形成未來(lái)棕櫚油減產(chǎn)的預(yù)期，為4季度油脂炒作提供題材。
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