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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2019-10-18 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
進入9月以來，國內(nèi)連盤油脂終結(jié)上漲大行情，小碎步邁入陰跌階段。自8月底的高點回落之后未能延續(xù)漲勢，在市場備貨完成之后呈現(xiàn)出震蕩偏弱調(diào)整的趨勢。而且在第十三輪的貿(mào)易磋商中已達成實質(zhì)性的協(xié)議，宏觀層面取得進展，但美豆減產(chǎn)已成定局，油脂后市該何去何從呢?
美豆減產(chǎn) 全球大豆供應(yīng)下降
美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的10月供需報告顯示，美國新豆播種面積7650萬英畝(上月7670萬英畝、上年8920萬英畝)，收割面積7560萬英畝(預期7573.9萬英畝、上月7590萬英畝、上年8760萬英畝)，單產(chǎn)46.9蒲(預期47.3蒲、上月47.9蒲、上年50.6蒲)，產(chǎn)量35.50億蒲(預期35.83億蒲、上月36.33億蒲、上年44.28億蒲)，出口17.75億蒲(上月17.75億蒲，上年17.48億蒲)，壓榨21.2億蒲(上月21.15億蒲、上年20.92億蒲)，期末庫存4.60億蒲(預期5.21億蒲，上月6.40億蒲，上年9.13億蒲)。從美國農(nóng)業(yè)部10月份的月度供需報告中我們不難看出，美豆種植面積和單產(chǎn)下調(diào)，導致美豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，而出口和壓榨維持穩(wěn)定，則期末庫存毫無疑問是下降的，利多美豆。
而南美方面，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量預估為1.23億噸，9月預估為1.23億噸。巴西2018/19年度大豆產(chǎn)量預估為1.17億噸。巴西2017/18年度大豆實際產(chǎn)量為1.22億噸。巴西2019/20年度大豆出口預估為7650萬噸，9月預估為7650萬噸。巴西2018/19年度大豆出口預估為7540萬噸。巴西2017/18年度大豆實際出口為7614萬噸。阿根廷2019/20年度大豆產(chǎn)量預估為5300萬噸，9月預估為5300萬噸。阿根廷2018/19年度大豆產(chǎn)量預估為5530萬噸。阿根廷2017/18年度大豆實際產(chǎn)量為3780萬噸。阿根廷2019/20年度大豆出口預估為800萬噸，9月預估為800萬噸。阿根廷2018/19年度大豆出口預估為815萬噸。阿根廷2017/18年度大豆實際出口為213萬噸。南美大豆豐產(chǎn)但出口維持穩(wěn)定，美豆減產(chǎn)，全球大豆的產(chǎn)量下降2000萬噸左右，進一步對美豆價格產(chǎn)生支撐。
國內(nèi)油脂的主要消費旺季較為集中，以中秋節(jié)、國慶節(jié)和春節(jié)期間為主。此外，學校開學之后的油脂消費也是一段小高峰期。但今年因宏觀層面的不確定性，進口大豆成本大漲，油廠榨利難保，開機率下降，導致今年全國主要地區(qū)油脂的庫存同比大幅下降15%，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)監(jiān)測顯示，截止2019年10月11日，全國主要港口地區(qū)豆油商業(yè)庫存約118.47萬噸其中，東北10.09萬噸，華北22.26萬噸，山東12.59萬噸，華東27.3萬噸，廣東27.73萬噸，廣西11.3萬噸，福建7.2萬噸。而去年同期豆油庫存166.22萬噸，盡管今年棕櫚(4822, 6.00, 0.12%)油增加，但氣溫下降，棕櫚油消費難增，豆油價格自然居高不下。從大豆的另一產(chǎn)物--豆粕的需求來分析的話，我們同樣能看到，豆油期價后期仍然堅挺。國內(nèi)的非洲豬瘟疫情嚴重，豬料水平大幅下降，而盡管禽料、水產(chǎn)料和反芻料有小幅上升，但飼料消費水平總體下降，尤其下半年的疫情全面爆發(fā)，豆粕需求繼續(xù)下降。目前因國慶期間工廠開機率不高，豆粕庫存較低，在后期工廠提高開機率之后，豆粕庫存面臨脹庫風險，屆時油廠挺油賣粕，豆油期價堅挺。
棕櫚油跌勢受限
那么棕櫚油是否會對豆油產(chǎn)生拖累呢?馬來西亞棕櫚油局MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞截至9月底棕櫚油年末庫存較8月增加9.3%至240萬噸。馬來西亞9月棕櫚油產(chǎn)量較8月增加1.2%至180萬噸，棕櫚油出口較8月減少18.8%至140萬噸。產(chǎn)量增幅繼續(xù)低于預期，對馬來西亞棕櫚油期價產(chǎn)生支撐，報告中性略偏多。但馬來西亞棕櫚油出口大幅下降，主要是因為印度上調(diào)棕櫚油進口關(guān)稅，這一舉措對棕櫚油期價造成打壓。但馬來西亞積極開發(fā)生物柴油，提高生物柴油中棕櫚油的摻混量，提升棕櫚油在油脂市場競爭中的地位，對棕櫚油的期價產(chǎn)生提振。此外，馬來西亞政府還積極改善與印度的關(guān)系，增加印度的商品進口量，穩(wěn)定的外圍市場也為棕櫚油的價格產(chǎn)生利好。
看來，近一段時間內(nèi)馬來西亞棕櫚油期價下行是比較困難了。國內(nèi)棕櫚油方面的話，因為前期進口利潤打開，買船較多，因此庫存較高。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)監(jiān)測顯示，截止10月11日，國內(nèi)港口棕櫚油庫存約61.57萬噸。其中天津13.5萬噸，山東2.78萬噸，華東18.2萬噸，福建4.27萬噸，廣東18.8萬噸，廣西4.02萬噸。目前北方地區(qū)氣溫較低，除了僅有的一些食品廠的剛需，棕櫚油消費基本為零。也正因為如此，北方的棕櫚油基差較為堅挺。而南方地區(qū)棕櫚油庫存較高，現(xiàn)貨需求也比較少，所以基差相對偏弱。短期內(nèi)料棕櫚油基差穩(wěn)中偏弱，但跌勢受限。
綜上所述，美豆減產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)小幅下降，利好豆油;國內(nèi)豆粕需求下降，豆油庫存不高，同樣對期價有利;棕櫚油跌勢受限，很難對豆油產(chǎn)生拖累。短期內(nèi)油脂或者保持偏強震蕩走勢，但在后期需求轉(zhuǎn)好之后，將迎來繼續(xù)上漲的機會。
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